每经AI快讯，宇通营性预期研报2024年1月7日 ，客车东吴证券发布研报点评宇通客车（600066） 。整车证券pg电子游戏官网入口【Aurl:www.8233066.com】送888元

投资要点

公司公告：公司发布2023年业绩预告
 。高股公司预计2023年年度归母净利润为14.0~19.0亿元 ，息标同比+85%~+150% ，经大超东吴对应2023年四季度归母净利润3.5~8.5亿元 ，利润同比-44%~+35%，宇通营性预期研报环比-40%~+46%。客车pg电子游戏官网入口【Aurl:www.8233066.com】送888元预计2023年年度扣非归母净利润为11.0~15.0亿元，整车证券同比+340%~+500%，高股对应2023年四季度扣非归母净利润为3.2~7.2亿元  ，息标同比-30%~+58%。经大超东吴按业绩预告中值来算 ，利润2023年预计归母净利润为16.5亿元，宇通营性预期研报业绩超我们预期。

计提大额减值，实际经营性利润大超预期。公司发布计提资产减值准备的公告
，预计对参股公司九鼎金融的长期股权投资计提资产减值准备4.53亿元，根据会计准则该笔资产减值将计入经常性损益
 ，对公司全年表观业绩产生较大影响。若加回该减值 ，公司2023年归母净利润预计达到21亿元（按业绩预告中值来算），对应2023年Q4归母净利润为10.5亿元，同环比提升+67%/+81%，Q4经营性利润大超预期，原因在于  ：1）国内销量结构优化 ，年末公交需求回升，预计公司公交销量占比较Q3有所提升，叠加公司一直贯彻筛选高毛利订单战略 ，国内订单整体盈利中枢上移；2）出口销量结构优化 
，公司在保持出口增速高增速的前提下新能源出口占比有所提升，新能源客车海外竞争力明显更强，大幅增厚公司业绩；3）碳酸锂降价及内部管控优化增厚Q4利润。

全年产销符合预期，出口高增持续兑现
。2023年公司整体销量36518辆 ，同比+20.9%，其中出口10165辆，同比+78.9% ，国内26363辆，同比7.5%，出口销量超预期，国内销量略低于我们预期，主要原因为：1）客车出口走过渠道建设阶段，步入销量兑现
，宇通作为行业龙头直接享受行业红利，预计全年出口市占率达到30%；2）国内公交车受地方财政影响销量不及预期，但座位客车受益于旅游需求复苏反弹超预期 ，一定程度对冲公交车销量的疲软。展望2024年，我们预计公司增长趋势延续
，其中国内核心增长点在于地方财政好转后公交车换车需求的兑现，出口有望延续趋势实现总量增长及新能源占比提升的结构优化

盈利预测与投资评级 ：由于公司业绩预告超预期，我们上调公司2023~2025年营业收入为267/347/414亿元（原为251/294/345亿元） ，同比+23%/+30%/+19%，归母净利润为16.5/24.4/30.4亿元（原为16.1/21.6/27.6亿元），同比+117%/+48%/+24% ，对应EPS为0.8/1.1/1.4元，对应PE为18/12/10倍 。公司为高股息标的，维持“买入”评级。

风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期 。

(来源 ：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)